CVC Brasil (CVCB3): A CVC caiu 90% em cinco anos. O papel negocia a R$ 2. E mesmo assim o Goldman Sachs montou posição. Os insiders estão comprando desde R$ 1,76. Isso é convicção — ou é armadilha de valor

A análise a seguir foi gerada pela base de dados do Sentinelus.ai, um agente de IA que monitora 2.300 fontes de conteúdo de finanças e influencers. Saiba mais no final do post.

O Problema que Não É Só Operacional

A CVC tem dois problemas ao mesmo tempo — e eles puxam em direções opostas.

Primeiro, o macro. O Brent acima de US$ 102, com o Estreito de Ormuz sob ameaça, forçou alta de 30% nas passagens aéreas. O yield das passagens disparou 19,4% só em março.

Para uma operadora de turismo que depende de demanda por viagens, esse é o pior cenário possível: custo subindo, cliente hesitando, margem comprimida. O Clube do Valor é direto: dólar alto e juros elevados estrangularam a demanda por viagens e foram o principal catalisador para a derrocada de 90% nos papéis no último quinquênio.

Segundo — e mais urgente — a governança virou campo minado.

A CVC convocou assembleia de debenturistas para 05/05 para evitar o vencimento antecipado da 4ª emissão. O motivo: o novo acordo de acionistas disparou um gatilho contratual ao superar 30% de participação vinculada. A gestão jura que a manobra societária não arranha a capacidade de pagamento. O mercado está de olho.

Leia o fato relevante da CVC sobre a assembleia de debenturistas

Veja a análise do Clube do Valor sobre o cenário macro

A Guerra de Governança Por Dentro

Por trás do ticker CVCB3, há uma disputa societária que vai decidir o futuro da companhia.

A família Paulus e o bloco Apex/Carbyne consolidaram 35,5% do capital em um acordo que trava votos, impõe lock-up de dois anos e garante assento no conselho enquanto mantiverem 10% do capital. O pacto impõe vetos em matérias estratégicas por uma década — incluindo mudanças no Novo Mercado e na política de dividendos.

Tiago Ring saiu do conselho. Fernando Cinelli entrou. O problema: tudo isso depende da AGE de 05/05 aprovar a dispensa de OPA. Sem o quórum de 50% das debêntures em circulação, o acordo pode desmoronar.

A Genial Investimentos detalhou a estrutura: o bloco consolidado tem poder, mas a aprovação da dispensa é a senha que valida o redesenho inteiro.

FilipeVillegas monitora o desfecho: sem a dispensa de OPA, a dinâmica de controle volta à estaca zero.

Leia o acordo de acionistas registrado na CVM

Veja a análise da Genial Investimentos sobre o redesenho de poder

O que Os Touros Estão Vendo

Nem todo mundo está fugindo.

O Goldman Sachs montou posição com 4,98% do capital — 26,15 milhões de ações. O movimento reforça o monitoramento institucional sobre a recuperação operacional da companhia.

O canal About Money destaca que insiders da CVC estão acumulando papéis com preços médios entre R$ 1,76 e R$ 2,41 desde outubro — dinheiro próprio na mesa.

O Itaú BBA mantém recomendação outperform, apostando na melhora do fluxo de caixa. Marco Saravalle aponta que a descompressão geopolítica e a queda do câmbio devem impulsionar o apetite por viagens no próximo balanço.

portalsmallcaps destaca: EBITDA de R$ 459 milhões — o maior desde 2019 — e alavancagem de 0,2x como trunfos para navegar o cenário adverso.

O argumento dos otimistas é simples: a empresa está mais leve, o operacional virou, e o preço já desconta muito pessimismo.

Ouça Marco Saravalle sobre a tese de retomada do setor

Veja a análise do Itaú BBA via Suno Research

O que Os Ursos Estão Vendo

A Absolute Gestão cortou participação para 4,87% — saindo do patamar psicológico dos 5%. fatosdabolsa registrou o movimento: desinvestimento relevante que sinaliza ajuste de tese institucional. Alexandre Miller, da JGP, classifica a precificação do ativo como ineficiente — a estrutura concentrada dos grandes fundos locais trava a correção do preço, ignorando os fundamentos.

Dalton Vieira é ainda mais direto: viés gráfico negativo, ativo em tendência lateral após perder suportes, recomendação de buscar oportunidades de venda em topos. Não operaria a CVC no momento.

E os números confirmam a cautela: as despesas financeiras da CVC aceleraram 23,8% para R$ 404 milhões, pressionadas pelo CDI e pelo IOF sobre remessas internacionais. O EBITDA de R$ 459 milhões foi quase integralmente consumido pelo custo de funding.

A virada operacional existe — mas o resultado final ainda sangra.

Veja a cobertura da Absolute saindo do papel

Ouça Alexandre Miller, da JGP, sobre a ineficiência do ativo

O Turnaround Em Números: O que Mudou de Verdade

O balanço de 2025 entrega sinais reais de virada — mas com asteriscos grandes.

Prejuízo líquido recuou 60,4%, de R$ 103,3 milhões para R$ 40,9 milhões. EBITDA antes do resultado financeiro chegou a R$ 275,3 milhões — alta de 203% na comparação anual. Receita líquida subiu 4,8% para R$ 1,5 bilhão. Alavancagem desabou para 0,2x. Custos dos serviços prestados despencaram 59,7%.

O problema: despesa financeira líquida saltou 58,4% para R$ 276 milhões. No 4T25, portalacionista aponta que o prejuízo ajustado encolheu para R$ 3,6 milhões — o estancamento da sangria está acontecendo. Cris Investe celebra o avanço no turnaround. gabrieldjunq mantém cautela: o take rate caiu de 9,3% para 8,5%, impondo um teto claro ao otimismo.

O CEO Fábio Mader batizou 2026 de pedreira — Copa, eleições, instabilidade geopolítica. A aposta é no modelo figital, IA via WhatsApp com conversão 40% maior, e fretamentos exclusivos para blindar margens.

Leia o resultado oficial da CVC na CVM

Veja a análise do Valor Econômico sobre o balanço

O Veredicto que Divide O Mercado

A CVCB3 acumula queda de 90% em cinco anos com Goldman Sachs entrando e insiders comprando — ou acumula queda de 90% porque o mercado estava certo o tempo todo e a tese de turnaround está há anos prometendo mais do que entrega.

De um lado: EBITDA no maior nível desde 2019, alavancagem em 0,2x, novo CEO focado em rentabilidade, governança sendo reorganizada e o maior player do turismo brasileiro com 39% das vendas concentradas num segmento ainda subexplorado.

Do outro: despesas financeiras que consomem o operacional, Selic como algoz estrutural, combustível encarecendo 30%, AGE com desfecho incerto e um acordo de acionistas que pode desmoronar se a dispensa de OPA não passar.

É uma ação que exige acreditar que a Selic vai cair, o petróleo vai recuar, a AGE vai aprovar a dispensa de OPA — e que desta vez o turnaround vai até o fim.

Essa análise foi gerada pelo Sentinelus.ai

O Sentinelus é uma plataforma brasileira de inteligência de mercado para investidores da B3.

Um agente de IA que rastreia continuamente mais de 2.300 fontes — canais do YouTube, posts no X (FinTwit), documentos de RI, comunicados da CVM e mais de 800 portais de notícias financeiras, enquanto você dorme.