Melnick (MELK3): Lucro sobe 86%, payout vai a 88% e o desconto que só fecha se o caixa aparecer

R$ 25 milhões de lucro no 1T26.

Alta de 86,4% em um ano.

EBITDA ajustado dobrando para R$ 45,9 milhões.

Receita de R$ 320,5 milhões.

E a ação ainda negociando perto de 0,6x a 0,7x valor patrimonial.

A Melnick virou uma tese de contraste: resultado melhora, dividendos aparecem, valuation chama atenção — mas o caixa e o ciclo imobiliário ainda impedem o mercado de pagar mais.

A análise a seguir foi gerada pela base de dados do Sentinelus.ai, um agente de IA que monitora 2.300 fontes de conteúdo de finanças e influencers. Saiba mais no final do post.

O Problema: Desconto Existe, Mas Não Basta

A tese de MELK3 nasce no desconto.

Gabrieldjunq apontou que a companhia lucrou R$ 25 milhões no 1T26, acima das expectativas, com eficiência operacional ajudando o resultado. O papel negocia perto de 0,6x P/TBV, um patamar que costuma chamar atenção em incorporadoras com lucro recorrente.

Adan Paulo também enxergou valor na Melnick, citando desconto de 33% sobre o valor patrimonial em uma das leituras. Em outra análise, o ativo aparece como tese de compressão de cotação, com desconto próximo de 40% em relação ao valor patrimonial.

Mas o desconto não resolve tudo.

O próprio gabrieldjunq destacou fluxo de caixa livre negativo e incertezas macroeconômicas como travas. Em incorporadora, preço baixo pode ser oportunidade — ou reflexo de risco de ciclo, juros, estoque e liquidez.

Veja a análise de gabrieldjunq sobre MELK3: Veja a leitura de Adan Paulo sobre desconto patrimonial:

O 1T26 Veio Forte — e Ainda Assim O Mercado Não Liberou A Tese

O resultado operacional foi bom.

O Valor Econômico detalhou lucro de R$ 25 milhões no 1T26, alta de 86,4% na comparação anual. O EBITDA ajustado dobrou para R$ 45,9 milhões. A receita atingiu R$ 320,5 milhões.

Esse é o lado positivo.

A empresa conseguiu entregar crescimento de lucro, eficiência operacional e expansão de rentabilidade em um ambiente ainda difícil para construção civil.

Mas a conta tem freios.

As despesas operacionais subiram 9%. A dívida líquida terminou o período em R$ 452,3 milhões. E o mercado segue olhando para o consumo de caixa como variável central.

A leitura é direta: a Melnick mostrou lucro, mas ainda precisa convencer que esse lucro vira caixa com consistência.

Leia a cobertura do Valor sobre o lucro do 1T26

Veja a agenda do Valor com dívida líquida e despesas

DIVIDENDO É O CARTÃO DE VISITA DA TESE A Melnick também chamou atenção pela distribuição.

portalsmallcaps e investidornews repercutiram o pagamento de R$ 94,1 milhões em dividendos. O valor equivale a cerca de R$ 0,10 por ação, com yield projetado perto de 3%. A companhia também aprovou R$ 20,3 milhões em dividendos complementares, levando o total referente ao exercício de 2025 a R$ 94,1 milhões. O payout chegou a 88,4% do lucro líquido ajustado, segundo leituras de mercado.

Esse é um ponto importante.

Em um setor sensível a juros, dividendo ajuda a segurar o interesse do investidor. Mas também cria uma pergunta: a empresa consegue remunerar acionistas, manter landbank, financiar lançamentos e preservar caixa ao mesmo tempo

O desembolso foi postergado para o fim de 2026, sem correção monetária. Isso preserva fôlego no curto prazo, mas também mostra que a gestão está administrando caixa com cuidado.

Veja a repercussão de investidornews:

Veja a repercussão de portalsmallcaps:

O Caixa É A Variável que Manda

A tese negativa não está no lucro contábil.

Está no caixa. O canal Dica de Hoje notou lucro resiliente, mas alertou que o consumo de caixa corroeu a posição de liquidez. Em março, gabrieldjunq já havia apontado queima de caixa de R$ 220 milhões e alavancagem de 38%.

Outras leituras também destacaram geração de caixa negativa superior a R$ 190 milhões, com alavancagem de 38,3%. Isso explica por que o mercado não trata MELK3 como simples barganha patrimonial.

A empresa pode estar barata no P/VP. Pode pagar dividendos. Pode recomprar ações. Pode entregar lucro. Mas, se o caixa continuar pressionado, a ação fica dependente de juros, velocidade de vendas e controle de estoque.

Veja a leitura anterior de gabrieldjunq sobre caixa:

Veja a análise do Dica de Hoje:

A Gestão Está Escolhendo Liquidez Antes de Volume

A prévia operacional ajuda a entender o momento.

A Melnick lançou R$ 213 milhões no 1T26, queda relevante frente aos R$ 536 milhões do trimestre anterior. As vendas líquidas ficaram em R$ 300 milhões. Os distratos chegaram a R$ 41,9 milhões. O estoque ficou em R$ 260 milhões.

A mensagem é clara: a companhia está priorizando giro e disciplina.

Não parece uma empresa tentando crescer a qualquer custo. Parece uma empresa tentando atravessar um ciclo de juros ainda duro sem perder controle de estoque e caixa. Ao mesmo tempo, há expansão seletiva.

A companhia aprovou fianças de até R$ 80 milhões em CRIs para projetos no Rio Grande do Sul, manteve Leandro Melnick na presidência até 2027 e confirmou participação de até 30% no empreendimento Vila Nova Conceição. A tese depende desse equilíbrio: menos volume por impulso, mais execução com retorno.

Acesse a prévia operacional

Acesse a ata com liderança, CRIs e Vila Nova Conceição

O Diferencial: Melnick Tenta Vender Experiência, Não Só Metro Quadrado

Um ponto menos óbvio apareceu na Exame.

A Melnick aposta em showrooms imersivos para elevar conversão de vendas. O CFO Juliano Melnick chancelou a estratégia como pilar operacional. O projeto Cidade Nilo serviu de laboratório e registrou salto de 708% na visitação após a implementação do novo formato.

Isso importa porque incorporadora vive de velocidade de venda, percepção de valor e confiança do comprador.

Se a estratégia melhorar conversão, reduz pressão sobre estoque. Se reduzir pressão sobre estoque, ajuda caixa. Se ajuda caixa, a tese de desconto patrimonial começa a ganhar mais força.

Mas ainda é uma promessa operacional.

Visitação não é venda. Venda não é caixa. Caixa não é lucro distribuível.

Leia a cobertura da Exame sobre showrooms imersivos:

Governança, Recompra e Controle de Capital

A Melnick também mexeu em governança e capital.

Acionistas rejeitaram o voto múltiplo em assembleia. A companhia consolidou estatuto, autorizou aumento de capital até R$ 2 bilhões e concentrou poderes de alçada no conselho.

A empresa também recomprou ações.

Em março, movimentou R$ 10,63 milhões para adquirir 3,06 milhões de papéis via BTG Pactual, a R$ 3,47 por ação. A tesouraria saltou de 752 mil para 3,81 milhões de ações. Depois, em abril, houve saída de 118.782 ações do estoque sob custódia no âmbito do plano de incentivo de longo prazo, deixando saldo de 3.697.907 ações em tesouraria.

Recompra abaixo do valor patrimonial costuma ser vista como sinal de convicção. Mas, de novo, tudo volta ao caixa.

Em empresa de construção, recomprar ações pode gerar valor — desde que não roube oxigênio da operação.

Leia o comunicado sobre recompra

Leia o comunicado sobre movimentação em tesouraria

O Fechamento: O Desconto Está Na Tela, Mas O Gatilho Ainda Não

MELK3 reúne atributos que explicam o interesse: lucro subindo 86,4%, EBITDA dobrando, receita de R$ 320,5 milhões, payout de 88,4%, recompras, desconto patrimonial e uma operação regional com marca forte no Sul.

Mas o mercado ainda cobra o que realmente destrava incorporadora: caixa livre, giro de estoque, distratos controlados, demanda saudável e queda de juros.

A leitura otimista vê uma small cap patrimonialmente descontada, com lucro recorrente, dividendos e gestão ativa de capital.

A leitura cautelosa vê uma empresa barata por um motivo: fluxo de caixa negativo, alavancagem relevante, macro difícil e ausência de gatilhos claros no curto prazo.

MELK3 exige uma resposta objetiva: o desconto de 0,6x a 0,7x patrimônio é uma oportunidade criada pelo pessimismo — ou o mercado está apenas precificando o tempo que ainda falta para o lucro virar caixa

Conteúdo informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda.

Esse compilado foi gerado pelo Sentinelus.ai

O Sentinelus é uma plataforma brasileira de inteligência de mercado para investidores da B3. Um agente de IA que rastreia continuamente mais de 2.300 fontes — canais do YouTube, posts no X (FinTwit), documentos de RI, comunicados da CVM e mais de 800 portais de notícias financeiras, enquanto você dorme.