Minerva (BEEF3): EBITDA forte, lucro fraco e uma aposta bilionária na carne brasileira

Minerva #BEEF3

R$ 1,12 bilhão de EBITDA no 1T26 — e lucro líquido caindo 52,8%.

Esse é o paradoxo da Minerva agora.

O mercado gostou da execução operacional, o papel reagiu com altas fortes em dias de estresse, mas a última linha do balanço e a alavancagem ainda travam a tese. A pergunta é simples: a exportadora virou assimetria ou continua refém do ciclo da carne

A análise a seguir foi gerada pela base de dados do Sentinelus.ai, um agente de IA que monitora 2.300 fontes de conteúdo de finanças e influencers. Saiba mais no final do post.

O Problema: Ebitda Forte, Lucro Fraco e Caixa Sob Pressão

A Minerva entregou um trimestre que permite duas leituras opostas.

Primeiro, a operação funcionou. O EBITDA avançou 16,2% e chegou a R$ 1,12 bilhão, ajudado pela integração de ativos da Marfrig e pela força da operação internacional. A receita líquida bateu R$ 13,4 bilhões, alta de 19,8%.

Segundo, a última linha piorou. O lucro líquido caiu 52,8%, para R$ 87,3 milhões. O custo do gado, a volatilidade cambial, despesas financeiras e capital de giro drenaram parte da melhora operacional.

Terceiro, o caixa ainda incomoda. A Ativa citou queima de caixa de R$ 806 milhões. A própria companhia reportou fluxo de caixa operacional negativo em R$ 323,9 milhões, pressionado por uma variação de capital de giro que consumiu quase R$ 1 bilhão.

O resultado não foi ruim. Foi ambíguo.

Leia o resultado divulgado pela Minerva

Leia a cobertura do Valor sobre lucro e EBITDA

O Balanço que Dividiu A Faria Lima

O mercado olhou para o mesmo balanço e enxergou coisas diferentes.

O Safra viu potencial. A casa destacou EBITDA de R$ 1,118 bilhão, acima do consenso em 9%, e chegou a falar em upside de 114% para BEEF3. Para gabrieldjunq , o EBITDA de R$ 1,1 bilhão superou o consenso em 11%, com força do braço internacional e volumes robustos em Argentina e Uruguai.

A Ativa foi mais cautelosa. Manteve recomendação neutra com preço-alvo de R$ 7, olhando para queima de caixa, alavancagem e lucro pressionado. O Bradesco BBI também cortou alvo para R$ 5, exigindo desalavancagem mais clara para mudar de viés.

O Citi e a XP elogiaram execução. BTG e Santander ficaram mais cautelosos com caixa e macro.

Esse é o desenho da tese.

Operacionalmente, a Minerva entregou. Financeiramente, ainda precisa provar.

Veja a leitura sobre a divergência entre Ativa e Safra

Veja a análise de gabrieldjunq sobre o EBITDA

O Gatilho Americano Mudou O Humor do Papel

O evento mais recente não veio do balanço.

Veio dos Estados Unidos.

O mercado passou a projetar a Minerva como uma das principais beneficiárias de uma possível suspensão de cotas tarifárias americanas por 200 dias. O rebanho dos EUA está no menor nível em 75 anos, e a companhia já destina 21% da receita ao país.

Foi o suficiente para BEEF3 destoar do índice.

Em 11 de maio de 2026, a ação subiu 4,88% e atingiu R$ 4,30 em uma sessão de aversão ao risco. Money Times, InfoMoney, Exame e ADVFN associaram o movimento à expectativa de alívio tarifário e captura da escassez de oferta local.

O Citi também viu vantagem competitiva na exposição exportadora da Minerva.

O ponto é que esse gatilho ajuda a tese a sair da dependência chinesa.

Leia a cobertura do O Globo sobre carne brasileira nos EUA

Leia o Money Times sobre a alta de BEEF3 no pregão

A China Continua Sendo O Risco que Não Sai do Radar

O gatilho americano melhora a história.

Mas não apaga a China.

InfoMoney reportou projeção de queda de 10% nas exportações brasileiras de carne bovina em 2026 por restrições chinesas. Ágora também alertou para o risco de antecipação no esgotamento das cotas para o mercado chinês.

Há uma tensão clara.

De um lado, os EUA podem abrir uma janela de demanda para a proteína brasileira. Do outro, a China segue sendo um gargalo capaz de comprimir volumes, margens e visibilidade.

Ágora Investimentos também destacou que a China já teria atingido metade da cota de exportação, cenário que pode disparar tributação de 55% sobre o produto brasileiro. Para uma exportadora como a Minerva, isso não é ruído pequeno.

É o tipo de risco que muda a qualidade do EBITDA.

Leia a análise sobre queda projetada nas exportações

Veja a leitura da Ágora sobre cotas chinesas

A Dívida É O Outro Lado da Tese

Minerva não é apenas uma tese de exportação.

É uma tese de estrutura de capital.

A companhia manteve alavancagem em 2,7x no 1T26. O número não é explosivo, mas também não libera a empresa para errar. O próprio RI persegue meta de 1,5x a 2,0x de alavancagem, segundo cards que repercutem a discussão pós-integração.

Ao mesmo tempo, a gestão está agindo.

A Minerva captou US$ 600 milhões em bonds de 10 anos com cupom de 7,625%, abaixo dos 8,875% de 2023. A demanda chegou a US$ 1,3 bilhão. Também concluiu emissão de debêntures de R$ 1,5 bilhão e recomprou parte do Bond 2031 com desconto de 8,6%, acumulando R$ 1,2 bilhão em recompras no ano.

Isso alonga o passivo.

Mas não elimina o custo dele.

BRstockguide_ classificou o funding como caro e apontou alavancagem desconfortável, chegando a 2,9x EBITDA ou 4,8x se incluídos adiantamentos. O Citi cortou alvo de R$ 7,70 para R$ 5,30, mantendo neutro, justamente pela complexidade maior da tese.

Leia o Brazil Journal sobre a emissão de US$ 600 milhões

Acesse o comunicado sobre recompra de bonds

O Preço Está Tentando Antecipar Uma Virada

O gráfico entrou na conversa.

A Ágora montou operação de day trade em 12 de maio de 2026 com entrada em R$ 4,31, alvo em R$ 4,37 e stop em R$ 4,28. Bravus condicionou reversão técnica ao rompimento de R$ 3,90, mirando R$ 4,30 e R$ 6,50. Clube dos Dividendos projetou alvos em R$ 5,67 e R$ 8,69, olhando para distanciamento da média de 200 períodos.

Mas há ceticismo técnico também.

Thiago Bisi viu alta de 4,88% com volume expressivo, mas descartou entrada porque o papel esbarrava no topo de abril. Dom B3 também desconfiou do rali, chamando a alta de especulativa enquanto o ativo testava resistência perto de R$ 4,21.

O preço está tentando antecipar melhora.

Mas ainda precisa romper a memória de um papel que voltou a patamares vistos em 2011 e 2018, segundo carteirafundos .

Leia a operação técnica da Ágora

Veja Thiago Bisi sobre a resistência

O Veredicto da Exportadora Descontada

A BEEF3 combina EBITDA de R$ 1,12 bilhão, receita de R$ 13,4 bilhões e ROE citado de 56,5% — mas também lucro líquido de apenas R$ 87,3 milhões, queda de 52,8%, caixa pressionado e alavancagem em 2,7x.

A leitura otimista vê uma exportadora barata, com P/L perto de 4,8x, receita anual próxima de R$ 54 bilhões, exposição relevante aos EUA, possível alívio tarifário e gestão ativa da dívida. A leitura cética vê uma companhia dependente de China, custo do gado, capital de giro e refinanciamento caro para transformar EBITDA em lucro e caixa.

Não é uma ação barata. Não é uma ação cara. É uma ação que exige entender se a Minerva consegue converter escala exportadora em desalavancagem real.

Conteúdo informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda.

Esse compilado foi gerado pelo Sentinelus.ai

O Sentinelus é uma plataforma brasileira de inteligência de mercado para investidores da B3. Um agente de IA que rastreia continuamente mais de 2.300 fontes — canais do YouTube, posts no X (FinTwit), documentos de RI, comunicados da CVM e mais de 800 portais de notícias financeiras, enquanto você dorme.