Suzano (SUZB3): O papel liderou quedas no Ibovespa no último pregão de abril. Queda de 2,18% no dia. Queda de 20% no ano. E ainda assim, Itaú BBA, JPMorgan, Jefferies, XP e Bradesco BBI — todos recomendam compra. Algo não fecha

A análise a seguir foi gerada pela base de dados do Sentinelus.ai, um agente de IA que monitora 2.300 fontes de conteúdo de finanças e influencers. Saiba mais no final do post.

O Resultado que Derrubou A Tese de Curto Prazo

O 1T26 veio e não perdoou.

Lucro líquido de R$ 4,31 bilhões — queda de 32% na comparação anual. EBITDA ajustado de R$ 4,58 bilhões — 18% abaixo do trimestre anterior e 5% abaixo do consenso. Fluxo de caixa operacional recuou 31% no trimestre.

O culpado A combinação de real forte com sazonalidade ruim em volumes. A valorização do real comprimiu receitas dolarizadas. As vendas vieram 8% menores. E o custo-caixa de produção, que o mercado esperava em R$ 802/t, já corre para R$ 832/t no 2T26 por pressão do conflito no Oriente Médio.

Com alavancagem em 3,3x em dólar, a diretoria enterrou qualquer expectativa de dividendo relevante no curto prazo. A prioridade é desalavancagem e capex. O mercado não perdoou.

Leia o resultado oficial nos documentos da CVM

Veja a análise do BTG Pactual sobre o resultado fraco

O que O Sell-Side Está Precificando — e O que O Mercado Ignora

Os bancos não piscaram.

Itaú BBA: compra, alvo R$ 64. Jefferies: compra, alvo R$ 73. XP Investimentos: compra, alvo R$ 66. Bradesco BBI: compra, alvo R$ 73 — destaca desconto de 5x EV/EBITDA como assimetria favorável.

JPMorgan: top pick do setor, alvo R$ 74, potencial de alta de 56%. bucadotc (TC Traders Club): FCF yield de 25% para o período, reforça compra.

Com o papel em torno de R$ 44, o consenso mira entre R$ 64 e R$ 74. Isso é entre 45% e 68% de upside teórico. E mesmo assim o papel caiu.

O mercado está precificando algo que o sell-side não está.

Ouça o bucadotc sobre a tese de FCF yield

Veja a análise do Bradesco BBI sobre o desconto atual

O que Os Ursos Estão Vendo

O lado vendedor tem dados também.

Dalton Vieira cravam tendência de baixa abaixo dos R$ 48,74 — e mantém posição short.

A Levante Investimentos recomendou saída do papel, citando frustração com performance e descolamento do índice.

O canal Investir e Coçar vê no Projeto Cerrado apenas uma máquina de alavancagem — não de geração de valor.

O carteirafundos tentou achar fundo no papel, mas ignora que a ação devolveu toda a valorização desde 2018.

O argumento dos ursos é direto: fluxo de caixa livre negativo, câmbio como risco estrutural, alavancagem que não cai rápido o suficiente, e um sell-side otimista demais para um ativo que não entrega.

Veja a análise técnica de Dalton Vieira

Ouça a Levante Investimentos sobre a tese de saída

A Gestão Blindou O Caixa — Mas O Mercado Não Comprou

Enquanto o papel despencava, a diretoria da Suzano jogava outra partida.

Hedge de US$ 5,6 bilhões travado entre R$ 5,97 e R$ 6,90. O CFO projeta ganho financeiro potencial de R$ 500 milhões caso o dólar caminhe para R$ 5,00. O custo operacional caiu 7% na comparação anual. A companhia reforçou o hedge de bunker em 90% para proteger margem diante do conflito no Oriente Médio.

Paralelamente, o CEO Beto Abreu foi a Xangai. A Suzano mapeou o China Development Forum em busca de crédito local alongado — uma linha alternativa para desalavancar sem depender do mercado doméstico.

E instalou hub de inovação em Xangai para substituir insumos tradicionais por fibras de eucalipto de menor custo, apostando em competitividade frente ao polipropileno.

A gestão está agindo. O mercado, por ora, está ignorando.

Leia o Valor Econômico sobre a estratégia de hedge

Leia sobre a presença da Suzano no China Development Forum

A Tese que O Papel Ainda Não Precificou

PedroCerize fez uma conta que o mercado ainda não chegou.

Terra e floresta da Suzano equivalem ao enterprise value atual da companhia. R$ 90 bilhões em ativos biológicos e imobiliários — o que sugere que o mercado está pagando zero pelo negócio industrial.

A Capitalizo lista a companhia entre as raríssimas empresas da B3 que não registraram prejuízo em duas décadas. O SPX Falcon, fundo de Rogério Xavier, tem 5,07% do portfólio alocado em SUZB3 — quarta maior posição do fundo.

A tese estrutural: custos em reais, receitas em dólar. Projeto Cerrado concluído, capex pesado ficou para trás. FCF Yield de 13,6% projetado pelo r_penhafilho . Desalavancagem abaixo de 2,0x projetada pelo Bradesco BBI para 2027.

Isso não é consenso. Mas tampouco é delírio.

Veja a tese de valor patrimonial de PedroCerize

Veja a posição do SPX Falcon na Suzano

A Conclusão que O Mercado Ainda Não Chegou

A SUZB3 acumula queda de 20% no ano com o sell-side unânime em compra — ou acumula queda de 20% porque o mercado está certo e os bancos estão errados.

De um lado: a maior produtora de celulose de eucalipto do mundo, com hedge blindando o caixa, Projeto Cerrado no retrovisor, R$ 90 bilhões em ativos reais e uma tese de desalavancagem que começa a aparecer no horizonte de 2027.

Do outro: EBITDA em queda, fluxo de caixa negativo, alavancagem que não cede rápido, e um papel que devolveu toda valorização desde 2018.

Não é uma ação barata. Não é uma ação cara. É uma ação que exige convicção no ciclo de celulose, paciência com a desalavancagem e clareza sobre onde o dólar vai.

Conteúdo informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda.

Essa análise foi gerada pelo Sentinelus.ai

O Sentinelus é uma plataforma brasileira de inteligência de mercado para investidores da B3.

Um agente de IA que rastreia continuamente mais de 2.300 fontes — canais do YouTube, posts no X (FinTwit), documentos de RI, comunicados da CVM e mais de 800 portais de notícias financeiras, enquanto você dorme.